美元指数在这两天终于跌破了100这个整数关口，虽然跌幅不算剧烈，但象征意义不小。回顾这轮下跌的导火索，首当其冲的是美国就业市场的加速降温——7月非农就业只增长了2.3万人，远低于市场预期的8万人，5月和6月的就业数据还合计下修了10.3万人。劳动力市场的寒意，直接削弱了市场对美联储维持高利率的信心。
紧接着，周三公布的7月CPI同比回落至3.4%，核心通胀也保持温和，进一步验证了通胀下行的趋势。当就业和物价两大指标同时朝着有利于降息的方向发展，美元自然承压。目前市场定价的美联储9月降息概率已经回升到48%左右，一旦突破50%，美元的抛压可能会进一步加大。
不过，美元的下跌并非一路顺畅。从盘面上看，美元对日元依然守在159上方，套利交易者对日元的兴趣不减；美元对人民币也维持在相对稳定区间。这说明美元的弱势更多是相对性的，主要反映在对欧元、英镑等发达经济体货币的贬值上。欧元兑美元已回升到1.15附近，过去一个月涨幅约1.3%。
对于外汇投资者来说，现在最需要关注的是美元是否会出现加速下跌。技术分析角度看，99.5是下方的第一道支撑，如果失守，可能打开进一步下行空间；但上方100.5一带的阻力也依然牢固。基本面上，周四的美国零售销售数据将是短期风向标，若消费数据超预期强劲，可能扭转美元颓势。此外，美国长端国债收益率的波动也是不可忽视的变量，若收益率反弹走强，将重新吸引资本回流美元资产，从而支撑美元企稳。
从资金面观察，近期外汇市场呈现出明显的再配置迹象，部分配置型资金正从美元计价资产向欧元、亚洲货币分散，这在CFTC公布的投机净仓位中也得到了印证——美元指数期货的投机净多头明显收窄。不过，这种仓位调整往往具有一定的反复性，一旦基本面出现意外变化，投机资金可能再度回流美元，导致行情急转。因此，在操作上不宜过分追空美元，等待反弹后的确认信号反而更为稳妥。
中长期来看，美联储的货币政策路径仍是主导美元走势的核心变量。尽管市场降息预期升温，但美联储官员的表态仍偏谨慎，强调要看到更多数据确认通胀回落。因此，未来几周美元很可能维持震荡偏弱的格局，真正的方向选择要等到杰克逊霍尔年会后才能明朗。投资者在此之前宜保持灵活，避免单边重仓博弈。
对于相关资产的持有者而言，当前行情波动加大，建议密切关注美元指数的走势变化，并结合自身风险承受能力，审慎控制仓位，做好止损与资金管理，避免在市场方向尚未明朗前盲目重仓博弈。