美联储最新发布的经济褐皮书显示7月中旬美国经济活动出现明显放缓迹象。制造业活动小幅收缩，消费者支出走软，多个辖区报告招聘活动减速，尤以制造业和建筑业为甚。工资增长势头减弱，与6月非农仅增5.7万人的疲弱数据相互印证。这份报告的发布进一步巩固了市场对美联储9月启动降息的预期，CME FedWatch工具显示9月降息25个基点的概率已上升至68%。
物价方面各辖区报告价格上涨温和，但消费者对价格变动越来越敏感，企业转嫁投入成本的能力正在下降。能源价格的中东溢价推高了运输和生产成本，但传导效应仍不明显。信贷条件继续收紧，商业地产领域尤为突出。个人消费贷款需求下滑，信用卡违约率小幅上升，美国家庭财务状况值得关注。这些信号表明高利率环境正在对实体经济产生实质性影响。
美元指数在褐皮书发布后小幅走弱至104.80附近。交易者本周应重点关注美联储官员的公开表态，尤其是他们对就业市场降温前景的看法。如果本周即将公布的PCE数据继续确认通胀回落趋势，美元可能面临更大下行压力。从技术面看，美元指数在104.50处存在较强支撑，若该位置失守，下一支撑位在103.80。贵金属方面，黄金在4020美元附近整理，降息预期为金价提供了坚实的底部支撑。