5月黄金市场正经历一场多空力量的激烈博弈。金价在每盎司4500至4850美元的宽幅区间内反复震荡，既未能有效突破上方阻力，也未跌破下方关键支撑。这种纠结走势恰恰反映了当前市场核心矛盾的复杂性。
从利空因素看，美国4月CPI同比涨幅达到3.8%，超出市场预期的3.6%，直接导致市场对降息的预期几乎完全消退。美元指数回升至98.88上方，10年期美债收益率维持在4.4%以上，这两大因素共同对黄金构成显著压制。此外，印度将金银进口关税上调的消息也令实物需求承压。
从利多因素看，全球地缘政治风险持续发酵为金价提供底部支撑。霍尔木兹海峡的对峙持续升温，美伊核谈判一波三折，避险情绪居高不下。全球央行持续增持黄金储备的趋势未改，央行的中长期买入行为为金价提供托底。金油比在2026年2月一度飙升至70.6，逼近2020年4月72.1的峰值水平。
展望后市，金价突破方向取决于几个关键变量：新任主席沃什的政策取向、美伊谈判的最终结果、以及全球通胀的变化路径。若通胀明显回落使降息预期重现，将为金价提供上行动力；反之若鹰派政策超预期，金价可能向下破位。
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