欧洲央行在7月23日的会议上宣布加息25个基点，将基准利率推高至2.25%。这个决定本身并不意外——市场早就预期到了。但有趣的是，加息之后EUR/USD并没有因此走强，反而在1.1394附近承压。
为什么？因为市场关注的不是绝对值，而是相对值。美联储利率在3.50%-3.75%，即便ECB加到了2.25%，欧美之间的利差仍然高达125-150个基点。这就像是两个人赛跑，虽然两个人都向前跑，但前面的人跑得更快，差距反而拉大了。
而且这个利差短期内很难收窄。美联储本周的FOMC会议（7月28-29日）大概率维持利率不变（70%概率），但市场对加息也有35.8%的预期。不论哪种结果，美联储都没有降息的打算。美元指数DXY已经站上100，反映了市场对美元利差优势的充分定价。
对欧元来说，还有一个被低估的压力来源——能源成本。霍尔木兹海峡的紧张局势让布伦特原油维持在81美元的高位。欧洲是能源净进口地区，高昂的能源成本正在侵蚀欧洲经济的基本面。如果经济放缓，ECB的加息空间将进一步受限，欧元也将失去一个重要的支撑因素。
不过，我也要指出欧元的一个潜在利好——如果美伊停火谈判取得进展，能源价格可能回落。英国方面传来的消息显示，美伊停火预期正在改善，这也是英镑在1.34附近走强的原因之一。如果停火实现，油价下跌将减轻欧洲的通胀压力，同时改善风险偏好，可能给欧元带来一些喘息空间。
在技术面上，EUR/USD的关键支撑在1.13。这是2024年以来的最低点。如果这个位置失守，下方空间可能打开到1.10甚至更低。阻力位在1.15附近。
交易上，我倾向于在FOMC决议前保持观望。如果决议后EUR/USD跌破1.13，可以考虑追空。如果守住1.13并反弹超过1.15，空头逻辑可能需要重新评估。